Рост обеспечен инвестиционным спросом: бары и монеты прибавили 28,42% по весу, тогда как ювелирный сегмент просел на 33,88%. Для покупателя украшений это структурный перекос рынка, последствия которого уже видны в рознице.
Цифры и раскол
511,41 тонны за полугодие — общий объём. Структура потребления:
— ювелирное золото: 132,13 тонны (–33,88% к H1 2025);
— золотые слитки и монеты: 339,34 тонны (+28,42%);
— промышленное и прочее: 39,94 тонны (–2,9%);
— итого: 511,41 тонны (+1,23%).
По расчётам BullionVault на основе данных CGA, бары и монеты перевесили ювелирку в 2,5 раза. В стоимостном выражении полугодие стало рекордным — 530,5 млрд юаней (около $77 млрд). Metals Focus даёт отдельный минимум: ювелирное потребление во II квартале 2026 года — 50 тонн, минимум за всю историю наблюдений World Gold Council с 2010 года и ниже «ковидного» обвала 2020-го.
Средняя юаневая цена грамма: 420 юаней в I квартале 2023 года, 1088 юаней в I квартале 2026-го — плюс 159%. Коррекция во II квартале составила 9% (до 990 юаней), но среднеполугодовое значение всё равно обновило рекорд — около 1037 юаней за грамм. Для ориентира: средний располагаемый доход домохозяйства в КНР в 2025 году — 3614 юаней в месяц. Грамм ювелирного золота в рознице съедает ощутимую долю этой суммы.
Контекст: предложение, резервы, регулирование
CGA прямо называет причины ювелирного спада: резкие ценовые колебания на исторических максимумах и новые внутренние налоговые правила для золота. Откаты цены стимулировали покупки слитков через банковские каналы — но не возвращали спрос на кольца и браслеты.
Давление на предложение. Добыча из внутреннего сырья в КНР — 152,91 тонны (–14,62%): комплексные проверки безопасности и природоохранные кампании в ключевых золотодобывающих провинциях поставили ряд крупных рудников на паузу. Производство из импортного сырья — 77,08 тонны (+4,62%, +3,40 тонны). Суммарный выпуск золота — 229,99 тонны (–9,01%).
Резервы и ETF. Народный банк Китая наращивает запасы: 40 тонн за полугодие (8 в апреле, 10 в мае, 15 в июне) и ещё 20 тонн в июле — максимум месячной закупки с октября 2023 года. Золотые ETF в КНР за полугодие привлекли 40 млрд юаней ($5,6 млрд) чистого притока — 29 тонн металла, второй результат среди полугодий в истории наблюдений. В начале августа зафиксирована 14-дневная серия притоков свыше $1,2 млрд.
Регулирование. После расчётов 24 июля крупнейшие китайские банки, включая ICBC, приостановили розничный доступ к Шанхайской бирже золота по спотовым и форвардным контрактам. По оценке основателя Commodity Discovery Fund Виллема Мидделкопа, регулятор не столько ограничивает, сколько перенаправляет сбережения от бумажных инструментов к физическому металлу; текущую ситуацию он характеризует как раннюю стадию длительного монетарного перезапуска — не бинарное событие, а постепенный процесс.
Что делать покупателю
Высокая цена — не повод отказываться от покупки. Повод проверять тщательнее.
Проба и клеймо. На изделии обязательны маркировка пробы (585, 750 и т. д.) и именник производителя. Отсутствие клейма при заявленной высокой пробе — повод уйти.
Вес и расчёт. Цена грамма фиксируется до сделки. Сверяйте вес изделия и итоговую стоимость — простая арифметика отсекает накрутки и ошибки.
Ярлык и паспорт. Изделие должно сопровождаться ярлыком с указанием массы, пробы, металла и производителя. Без этой документации проверить происхождение металла невозможно.
Состав сплава. Помимо золота в сплаве присутствуют медь, серебро, цинк, иногда никель. Никель — частая причина контактного дерматита. При чувствительности уточняйте состав до покупки.
Качество поверхности. На литье не должно быть пор, микротрещин, следов пайки низкопробным припоем в видимых местах. Качество обработки — косвенный маркер происхождения.
Привычка читать состав работает одинаково — что в случае витаминов и минералов, что в случае ювелирного сплава.
Что отслеживать. Краткосрочно — учётную цену золота и динамику мировых котировок. Среднесрочно — налоговые инициативы в КНР и решения крупных банков по розничному доступу к биржевым инструментам. Долгосрочно — объёмы добычи внутри КНР и политику НБК по резервам: оба показателя задают тон глобальной цене и розничной стоимости украшений.